Печалбите на Apollo понасят удари от деривати, за да предпазят лихвения риск

Apollo Global Management понижи облагите с помощта на покупко-продажбите с деривати, които влезе, с цел да хеджира лихвения риск, защото Федералният запас наподобява ще стартира да понижава лихвите през месеците напред.

Фирмата влезе в огромен брой лихвени суапове, започвайки през март, в миг, когато централната банка на Съединени американски щати изрази убеденост в мнението си, че инфлацията се охлажда и че ще понижи референтния си лихвен % тази година. Но Федералният запас работи по-бавно от предстоящото по-рано; макар че в този момент пазарът чака до три намаления от четвърт пункт тази година, с първото през септември, лихвите остават закрепени на 23-годишен връх за повече от година.

Apollo беше погашение на суапове на цена до $230 милиона на година, само че те към момента не са генерирали нищо в подмяна. Фирмата призна в известието за облагите си за второто тримесечие в четвъртък, че разноските за хеджиране натежават върху настоящите и бъдещите облаги.

„ Несъгласието по отношение на посоката на лихвените проценти към началото на тримесечието ни даде благоприятни условия да създадем в допълнение хеджиране, което направихме “, сподели Марк Роуън, основен изпълнителен шеф на Apollo, в диалог с анализатори на четвъртък. Решението „ ни коства напредък за тримесечието и ще ни коства напредък за [третото тримесечие] “, добави той.

Ходът на Apollo демонстрира по какъв начин несигурността по отношение на лихвената политика на Съединени американски щати тази година изненада даже някои от най-опитните финансисти в света.
Председателят на Фед Джей Пауъл сподели по-рано тази седмица, че намаляването на лихвените проценти е „ на масата “, когато политиците се срещнат през септември.

Хеджирането на Apollo беше сложено, с цел да ръководи лихвения риск в границите на компания, която има, наречена Athene, осигурител, който продава анюитети и други финансови артикули за обмисляне на пенсиониране. Athene е един от най-бързо разрастващите се бизнеси на Apollo и крайъгълен камък на неговата доходност.

Athene има портфейл от финансови принадлежности с плаваща рента на стойност 45 милиарда $, с цел да генерира доходи, които употребява за осъществяване на заплащания по финансовите артикули, които продава, а възвръщаемостта на портфейла варира според от референтния лихвен %. Тъй като Фед стартира да понижава лихвите, тези принадлежности ще генерират по-ниски доходи за Athene. Суаповете разрешават на Athene да получава закрепени изплащания в портфолиото си, като в същото време трансферира риска от плаващия лихвен % на своите контрагенти в подмяна на такса.

Главният финансов шеф на Apollo Мартин Кели пресметна, че хеджирането ще понижи към 5 % от растежа на облагата в по този начин наречените облаги, свързани със спреда, които бяха най-големият мотор на облагата на Apollo предходната година. Все отново компанията чака договорите в последна сметка да се трансформират в нейна изгода, защото лихвите падат - изключително в случай че останат ниски за нескончаем интервал.

Оповестяванията демонстрират, че компанията заплаща сред 115 и 230 милиона $ за хеджирането годишно, съгласно калкулации на Financial Times. Разходите за суаповете, оповестени през първото тримесечие, включват и други разноски, което затруднява определянето на точна цифра.

Фирмата уточни разноските за хеджиране като една от аргументите за спада в рентабилността на Athene и Apollo общи облаги. За цялата компания Apollo регистрира поправена чиста облага от $1,01 милиарда, или $1,64 на акция, което не дава отговор на упованията на Wall Street. Спредът на облагите спадна с 11% по отношение на година по-рано до 710 милиона $ през тримесечието.